高凈值人群資產配置悄然生變 私募股權基金趨勢凸顯

2016-04-14 10:29:26　來源: 財經網(北京)

   2015年中國私人財富達到人民幣110萬億元，高凈值家庭數量達到201萬戶，擁有約41%私人財富。伴隨著當前無風險收益率快速下行；十年期國債利率已經低于3%；經濟增速放緩；地產行業下行以及剛兌打破的預期等，高凈值人群的需求日趨復雜化和多元化，與普通家庭資產配置（40%用于供房及其他方面投資、30%用于家庭生活開支、20%用于銀行存款以備應急之需，10%用于保險）不同的是，高凈值人群的投資領域由儲蓄、固定收益類產品及房地產投資，逐漸向二級市場、現金管理類、私募股權投資等多元領域拓展。

    隨著2015年，中國VC/PE迎來黃金10年，全面深化改革、“互聯網+”思維、“大眾創業、萬眾創新”、金融開放更為私募股權投資帶來無窮新機遇。本文向眾多正在邁進高凈值的人群，揭開私募股權投資的面紗。

（左圖為普通家庭資產分布情況；右圖為高凈值人群未來計劃增持的資產類別）

私募基金

私募基金（Private Fund）是一種以非公開方式宣傳的，透過非公開方式、向特定投資人募集資金從事股權投資的一種集合投資基金，其方式基本上有兩種，一時基于簽訂委托投資合同的契約基金的形態，另外一種是基于共同出資入股成立股份公司的公司型基金的形態。

募集形態決定了公、私募基金本質上的差異，公募基金是向不特定投資人公開發行受益憑證的基金，相關法令規定開放式公募基金不得投資于股權，開放式公募基金只能投資于股票、債券、權證、股指期貨、資產支持證券等。

契約型基金

契約型基金又稱為單位信托基金(Unit trust fund)，指專門的投資機構(銀行和企業)共同出資組建一家基金管理公司，基金管理公司作為委托人通過與受托人簽訂"信托契約"的形式發行受益憑證——"基金單位持有證"來募集社會上的閑散資金。

契約型基金由基金投資人、基金管理人及基金托管人間所共同簽署的合同而設立，契約型基金具有比較完善的法律、法規基礎，基金投資人的權利主要體現在基金合同的條款上，而基金合同條款目前受《證券基金投資法》、《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法》及《私募投資基金監督管理暫行辦法》約束。產品構架和信托一樣施行委托人、受托人、托管人三方分離。

表1：私募投資基金登記備案總體情況

私募基金管理人(家數) 管理基金(只) 管理規模(億元)證券 10,965 14,553 17,892 股權 11,782 7,218 27,985 創投 1,459 1,367 2,670 其他 799 916 2,177 合計 25,005 24,054 50,724     (資料來源：中國證券監督管理委員會；資料日期：2015.12.31)

私募股權基金的優勢

1、優質投資階段

私募股權基金投資的是一個成熟企業上市前后的階段，這個“階段”是企業價值發現最快的階段，換句話來說私募股權基金既不投資企業“幼小期”，也不投資企業“完全成熟期”，而是投資“成長期”，私募股權投資其實就是享受了一個又一個優質企業資本升值最快的階段，將這些階段連在一起就是私募股權投資的“一生”，所以，理論上以上市為目的的股權投資發掘了所有企業最黃金的階段，應該比任何一個企業都會更加贏利。

2、降低投資門檻

一般普通的投資人是很難購買到企業原始股的，原始股權通常被有內部關系的個人或大型投資機構所瓜分。但“私募股權投資基金”則不同，當基金公司以機構身份參與企業股權投資時，很多個人投資的門檻自然也就不存在了，所以參與“私募股權基金”更容易拿到企業的“原始股”。

3、分散投資風險

私募股權基金是以分散投資來提高安全性的，一般一只基金會分散投資3—5個優質新三板項目，這些項目的企業通常都是行業的龍頭企業，一般是行業排名的前五位，這樣行業進行了分散，行業內還是最好的企業，這樣就分散了風險提高了成功率。

4、豐厚投資回報

私募股權基金則是投資于實體經濟，是管理、技術、實物資本在實體經濟層面的整合，而實體經濟下資源配置效率的提升正是價值創造的表現形式。私募股權基金的價值創造優勢更直接體現在高投資回報率上。例如：投資京東商城5年時間，總收益率可以達到900倍;投資14年阿里巴巴目前是22.6萬倍;投資騰訊16年是7萬倍等。

5、退出優勢

個人投資企業原始股退出的方式相對單一，屬于“非上市流通股”，要持有一定年限后才能上市交易，而且交易不能由持有人個人操作，而是要由指定的“券商”進行賣出操作，個人投資人對投資標的物的掌控極弱；“私募股權基金”則有多種有效的退出方式，一般分為：IPO退出、溢價回購退出、兼并收購、掛牌新三板等多種獲利退出方式，正是由于“基金公司”的機構投資者身份，給了參與投資的個人投資者更多的、安全的獲利退出方式。

私募股權市場環境

私募股權市場是多層次資本市場體系的重要組成部分，近年來伴隨著我國監管轉型、行業探討、登記備案等一系列改革措施的漸次鋪開，中國私募市場在募資、投資、管理與退出機制上都取得了長足的發展。與此同時，相較美國成熟私募市場，我國私募股權市場仍存在顯著差距，需在均衡投資者結構、豐富退出渠道、完善監管機制、加強人才培育等方面有所突破。

私募股權（PE）投資不僅可以拓展市場服務范圍，增強對新興產業、中小微企業的服務能力，而且還有助于拓展居民投資渠道，激發民間投資活力，提高社會資金使用效率。近年來，伴隨著監管轉型、行業探討、登記備案、建章立制等一系列針對私募市場的頂層設計的漸次鋪開，隨著市場建設重心從場內到場外的推進、從公募到私募的轉變，中國私募市場正在陽光化道路上迅速壯大。

中國多層次資本市場

資料來源：清科集團；資料日期：2015  

2015年我國多層次資本市場最大的變化來自于新三板市場。截至2015年，共有5129家企業掛牌新三板，使得中國資本市場長久以來形成的結構發生逆轉。相比成熟資本市場如美國市場，中國多層次資本市場從企業數量分布來看，已經形成“正金字塔”形結構。值得注意的是，新三板市場2015年發行融資額高達1213.37億元，超過同期創業板發行融資額，發展之快令人側目�！白鳛槎鄬哟沃匾�組成一環的新三板，繼續強化了其獨立市場的定位，其作為獨立市場的位置不動搖、承擔的資源配置重任不動搖。建議投資者繼續關注新三板分化帶來的結構性機會�！�

人無股權不富、股權投資的黃金十年

國家針對新三板市場推出一系列政策利好后，國內中小企業發展環境得到了極大的改善，不止企業發展遇到了非常好的機遇也奠定了中國多層次資本市場的地位，對于股權投資人來說，正好也迎來了股權投資的黃金十年，未來5-10年中小企業投資會有非常好的發展速度。上市公司和專業投資機構大規模的建立產業投資基金，代表中國經濟發展的一個新趨勢，在新常態經濟背景下，并購重組將成為中國新常態經濟多贏的局面。

經過多年發展，我國已逐漸建立起了一個多層次的資本市場，除了過去的主板市場外，2004年增加中小板、2009年增加創業板，如今國家又大力扶持新三板市場，加上總理2015年工作報告提出大眾創業、萬眾創新的背景下，對于股權投資人來說，這是最大的利好，股權投資的渠道比以前更加多元，投資人可以通過這些通道及時變現，而資金進出渠道暢通，將吸引更多資金進入，促使股權投資的繁榮發展，也難怪私募股權投資業內大佬接連喊出股權投資的春天已經到了的口號.

 中國新常態經濟結構過程